01

“十五五”城市水務集團發展環境

（一）財政收入放緩，項目回款周期顯著拉長根據財政部公布數據顯示，2024年全國政府性基金預算收入62090億元，比上年下降12.2%。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入4734億元，比上年增長7.2%；地方政府性基金預算本級收入57356億元，比上年下降13.5%，其中，國有土地使用權出讓收入48699億元，比上年下降16%。土地出讓收入是政府財政收入的重要來源，也是地方城市建設支出的資金基礎。財務狀況的顯著變化，使近年來地方政府財政收支壓力不斷增大，導致部分水務項目在款項支付上出現延遲，回款周期明顯拉長。對于水務企業來說，不僅增加了未來項目回款的不確定性以及項目融資難度，對資金周轉造成不利影響，同時使企業面臨增量市場放緩，政府補貼削減，企業整體的盈利在下降等多重壓力。

（二）主業發展成熟，業務多元拓展和區域開發加快“十五五”期間，水務企業主業發展步入深度成熟階段，供水與市政污水治理傳統業務板塊已形成規模化、標準化運營體系。以城鎮為核心的市場滲透率趨近飽和，技術路線趨于穩定，行業進入存量提質與增量精耕并存的新周期。在此背景下，水務企業將加速向“產品+服務”雙輪驅動模式轉變。一方面依托數智技術提供漏損檢測、水質監測等更加多元化、精細化的水務服務，滿足不同用戶需求；另一方面延申上下游產業鏈條拓展業務范圍，上游涉足設備制造、材料更新領域，下游開展中水回用、直飲水供應等新興業務。并且伴隨水務行業補短板建設和水量增量空間逐步轉移到農村區域，水務企業將積極布局農村水務領域，加速水務市場的下沉，如分散式污水處理、農村黑臭水體治理、農村管網設施建設等需求也將得到快速釋放。

（三）行業集中度提升，供排水一體化加速推進我國水務行業的市場化改革加速推進，市場競爭日益激烈。資本驅動下，大型水務企業通過并購重組、戰略投資、跨區域跨行業合作等方式，拓展業務邊界，優化資源配置。憑借企業自身規模優勢、技術優勢和資金優勢，在市場競爭中占據主導地位。資本實力較弱、污水處理技術水平工藝低、市場拓展能力差的中小型水務企業將逐漸被淘汰或被大型企業收購兼并。整體來看，水務行業集中度有望持續提升。同時在政策引導與技術驅動的雙重作用下，城市供排水一體化、廠網一體化成為水務行業整合升級的核心路徑，并在全國范圍內迅速推進。這一趨勢有望幫助水務企業進一步打破區域分割、行業分割、城鄉分割所帶來的內部壁壘，提升企業規模化運營效率，形成“頭部引領、區域協同”的新型市場結構。

（四）雙碳環保要求提高，水務成本管控進入瓶頸期雙碳行動是一項多維系統的重大戰略，涉及經濟社會發展的方方面面。作為城市運行的基礎保障與支持行業，雙碳目標對水務行業提出了更高的環保要求，行業普遍面臨著能耗和碳排放的雙重約束。近年來，從國務院關于碳達峰的工作意見及行動方案開始，各部委也相繼出臺了推進節水城市、水處理減污降碳、再生水利用及污泥無害化處理等一系列政策及考核。隨著雙碳目標的推進，水務企業不僅需要面對行業規模擴張與能效提升之間的矛盾，同時需要投入大量資金用于技術改造和清潔能源設施的建設，這些投入往往在短期內難以收回成本，導致部分企業長期處于成本倒掛狀態，盈利能力不足，行業資金壓力不斷增加。此外部分水務企業受制于成本管控壓力，還會出現因過度壓縮項目成本導致的處理能效未達預期，最終產生二次提標改造費用，從而催生出了新的業務風險點。

（五）數智技術賦能，運營管理水平迎來新機水務企業普遍面臨自動化基礎薄弱、數據碎片化難于梳理、運營成本無法精細控制等現實問題，行業原有工業模式已難以適用當前發展需求。隨著水務行業發展從“增量”走向“提質”階段，技術創新和數智化應用已成為傳統水務行業轉型升級的重要方向。對水務企業來說，新基建中的5G、大數據中心、人工智能、工業互聯網等不斷融入水務行業的各個環節，不僅能使水務企業提高水資源利用效率，加強城市供水安全保障；同時推動水務管理工作提質增效，驅動水務企業“節能、降損、控漏、提效、環保”的運營管理方式轉變。大數據、云計算等技術運用還有效支撐了水務企業數據要素的不斷積累和質量提升，使企業能夠在數據維度上挖掘資產價值提升的潛力。多方面賦能水務企業完成新業務、新模式、新業態的轉變與創新，并為行業的可持續發展提供動力。

02“十五五”城市水務集團戰略發展策略

（一）推進供排水一體化，塑造戰略發展新空間

面對城市的快速發展，我國城市水務存在著管理體制分散、結構效率不高、水資源利用率偏低、供排水系統布局不合理以及設施老化等諸多問題。在此背景下，供排水一體化應運而生。狹義的供排水一體化是將城市供水資產、污水處理資產、排水管網資產等進行合并重組，形成一個集中管理的體系。廣義上講，供排水一體化是將城市供水系統、污水處理系統、排水管網、再生水系統等轉變為統一的資源管理模式，使水資源得到合理的開發利用，提高水資源利用效率和水環境保護水平。對于城市水務集團來說，實施供排水一體化旨在實施以水務集團為主體的區域涉水業務的集約化經營或跨區域資本輸出。通過水務集團規模化、專業化運作，在降低水處理成本、提升運營效率和服務質量的同時，構建水務一體化經營回報機制，為水務集團開辟更廣闊的市場化融資渠道，增強公司市場競爭力和持續發展能力。

推進供排水一體化具體做法和關鍵在于，全面推進涉水資產的整合工作，同時構建一體化運營機制、確立合理的定價體系，并實行按效付費機制。實際中，實施供排水一體化整合的主體，可以是城市水務集團，也可以是市場化水務集團，常見的涉水資產整合方式有收購、特許經營的授予、政府無償劃轉等。

收購是供排水一體化重要實現途徑之一，也是水務企業擴張重要的手段之一。根據商業目標以及并購標的的不同，通常分為股權收購和資產收購兩種形式。收購目的是獲得目標水務公司的經營資源。特許經營即政府經公開競爭方式，選擇有資質、經驗的水務集團并授予其特許經營權（包括新建項目和存量項目）。另外，針對地方政府行政事業單位或其他類型國企持有的涉水資產，政府也可以通過行政手段將其無償劃轉至水務集團。但在實施中需確保劃轉過程的合法合規性，以及接收方具備相應的資產管理和運營能力。

案例

深圳水務集團供排水一體化

深圳市水務（集團）有限公司（簡稱“深圳水務集團”）是我國大中城市中第一家實現供排水一體化的水務企業。早期，深圳市水務行業分為原水、供水、污水處理、防洪和河道治理等幾個板塊獨立運行，水務市場高度分散。并且除自來水業務外，水務產業鏈其他環節的業務市場化程度不高。2001年，深圳市政府推動新一輪國企改革，決定將污水處理廠及排水管網整體并入市自來水集團，按照供排水一體化原則組建新的集團公司，實行“統一經營，統一管理”。同年12月，深圳市水務（集團）有限公司正式掛牌成立，標志著深圳市城市供排水一體化進程初步完成。2007年深圳水務集團進一步整合全市供水市場，使其在全市供水市場的占有率從不足50%升至超過90%。而深圳水務集團的一體化工作也為其他城市水務市場整合和市場化改革提供了良好借鑒。繼深圳水務集團后，我國多個大城市紛紛進行供排水一體化改革，使城市供排水一體化經營模式成為我國城市水務經營的主流模式。

（二）強化業務組合管理，實現經營效益提升城市水務集團在業務規模持續擴大的同時，其業務經營種類日益增多、規模差別大且部分業務營收較小。這樣的業務狀況，既限制了城市水務集團可持續盈利能力，也導致了資源分散和效率低下。城市水務集團當務之急就是要實施有效的業務組合管理，對現有業務進行科學梳理和調整，推動經營效益進一步提升。業務組合管理，即企業基于核心能力及競爭優勢，對所經營業務進行選擇與管理的戰略行為，對優勢業務加大資源投入，對弱勢進行策略改變。實踐中，城市水務集團通常利用業務矩陣模型進行分析、評估和管理。根據業務矩陣理論及水務行業發展特征，從行業吸引力和企業競爭力兩個維度確立評價指標，建立業務評估矩陣，并對處于矩陣不同區域的業務板塊采取不同的投資及經營發展策略。其中，行業吸引力主要是指行業的發展潛力和盈利能力，企業競爭力主要由企業擁有的資源、技術能力和經驗等決定。

在具體開展業務組合管理的過程中，水務集團一般遵照企業的業務戰略分析、行業吸引力分析、企業競爭力分析、業務組合評估和業務組合優化等流程，對業務進行篩選、優化和配置。

業務發展戰略的分析和研究既是對企業所處行業、產品及服務的基本定位，也是決定企業未來發展高度與方向的關鍵要素。圍繞業務發展戰略進一步確定符合自身發展需求的各項業務評估指標，同時針對不同業務特點及在企業整體戰略中的位置，設置對應指標權重，為業務組合管理決策提供支撐。

行業吸引力和企業競爭力分析是識別具有高增長潛力和盈利能力的領域選擇切入，同時考慮企業內部競爭力是否可以有效支撐自身在行業中的競爭需求。結合實踐經驗，通常選取市場規模、市場增長率等5項細分指標對行業吸引力進行綜合評估；選取市場占有率、品牌聲譽等5項細分指標構建企業競爭力分析指標體系。

業務組合評估和優化是結合對行業狀況、企業狀況的分析，參照得分標準和指標權重，對各業務板塊分項指標進行打分，得到各業務行業吸引力和企業競爭力綜合得分。基于最終結果，根據企業總體戰略規劃和內外部環境變化，采取不同的戰略決策對業務組合進行優化調整，以此篩選出具有戰略意義和發展潛力的業務，進行資源的優化配置。

案例

H城市水務集團業務組合管理

H城市水務集團經過近20年的發展逐漸成為全國領先的環境水務綜合運營服務商。在這一戰略目標引領下，集團近年來通過實施重大資產重組，不僅實現了水務市場規模的擴大，同時還注入固廢、環衛等業務板塊，形成了更豐富多元的環境產業格局。自成立以來，營業收入由不足3億元目前已突破70億元，近5年營收復合增長率7.2%。但由于伴隨業務的快速擴張和經營領域的多元化，集團部分業務板塊出現盈利能力偏弱，管理難度大等問題。為此，H城市水務集團針對現有業務板塊開展業務組合管理工作。通過深入分析各業務盈利能力、增長潛力、市場風險等情況，有重點地配置企業資源，確保各業務板塊得到足夠的支持和發展，同時將主要資源集中到企業戰略目標的實現上，以提升整體運營效率和市場競爭力。最終，H城市水務集團根據每個業務的行業吸引力和企業競爭力總體得分，確定了各業務在評估矩陣中所處位置，并對各業務未來發展戰略作出了判斷。

（三）聚焦運營端模式創新，提升業務服務水平傳統水務行業管理側重水質達標和合規性要求，而在運營效率、客戶服務體驗及經營性拓展方面存在明顯短板。這種管理思路既不利于城市水務集團品牌形象的塑造，也不利于公司在未來水務行業逐步放開的市場環境下占領先機。隨著城市水務產能需求逐漸飽和以及用戶對水務服務需求越來越多、標準越來越高，水務行業發展由注重投資建設和快速擴張向提質增效與可持續運營轉變。在此背景下，城市水務集團應積極轉變思路，將以企業為中心管理模式逐步轉型為以用戶為中心，滿足用戶個性化需求的服務模式。

為此，城市水務集團可依托于運營端模式創新，打造業務新增長點、提升集團業務成長能力。具體操作層面，可考慮從模式創新、產品業態豐富、數智技術運用、基于互聯網發展下的新型客戶關系打造等幾個方面入手，開展水務運營模式創新和轉型工作。2021年由長江生態環保集團提出的“城市水管家”模式，就是探索城市水務發展的第三方服務模式，旨在構建以社會資本方為“管家”、地方政府擔“當家”角色的治理主體結構。在此結構下，由“管家”統籌源、網、廠、河、湖、岸等各類涉水要素，通過制定頂層規劃方案和運用系統方法尋求最優化的技術組合方案，從而根本上解決水務設施運營服務質量和效率不足的問題。

案例

六安城市水管家智慧調控系統六安城市水管家智慧調控系統具有管網在線監測、故障總覽、設備控制、工藝組態、時序控制、數智巡檢、排水調度等多項功能。項目服務面積120km2，服務人口59.46萬人，含供水廠、水質凈化廠、中水廠、污水提升泵站、調蓄池、水利樞紐等。目前，通過系統數據自動采集，集中檢測及設備遠程控制等，項目在節水、節能、節材、節約人力、提高效率等方面取得了良好的經濟和社會效益，具體表現在：①整合供排水業務資源和優化人員配置，改變企業組織架構，實現水質凈化廠現場值守人員降低約30%；②搭建一體化調度模型，提升水務應急處理能力，跨區域調度實現污水處理系統經濟效益最優；③利用系統“一鍵巡檢”“視頻巡檢”等功能，減少廠站監控、運維人員，大大縮減人工巡檢時間，未來將推進廠站無人值守、片區少人值守運營模式，賦能城市水務現代化、智慧化運營。
（四）加速水務產業化發展，推動價值鏈延伸增長水務行業屬于公共服務領域，具有較強的社會公益性。城市水務集團若僅依靠單一自來水銷售或污水處理業務運營創收，盈利空間較為有限。并且水務集團普遍面臨著較高的基礎設施運營成本，致使企業凈利潤水平總體不高，部分甚至出現收不抵支的情況，需要依賴政府補貼來維持運營，難以實現可持續發展。因此有必要充分利用水務集團自身的資金優勢，深入城市水務運營場景的產業化挖掘，在布局新興業務領域、創造新業務機會的同時，實現公司業務經營價值的提升和盈利能力的突破。目前，城市水務集團在傳統水務運營業務（供水、污水處理）之外，產業化發展機會包括設備制造、材料更新、運營輔助以及提供客戶終端產品與服務等。
實踐中，傳統水務企業受限于自身技術水平，為實現此類業務的快速切入，城市水務集團可以投資并購為契機，通過戰略性的資本運作，積極布局水處理設備制造、膜技術、生物處理技術、水資源循環利用技術等業務，實現傳統與新興產業的協同發展。實踐中，已有水務集團通過股權并購、合資建設、增資擴股或成立產業基金等多種方式運作實現。

案例

泉州水務集團完成對藍深環保的收購及增資擴股泉州水務集團有限公司（簡稱“泉州水務集團”）系按照泉州市委、市政府“組建大集團、發展大產業”戰略部署，于2017年7月28日成立的國有獨資企業，定位為泉州市水資源產業綜合利用開發平臺。作為泉州市最重要的涉水產業國有資本投資與運營主體，集團以水利項目投資、建設和運營為主業，形成了“原水、制水、供水、排水、污水、節水”六位一體的業務格局。2023年底，集團資產總額275.47億元，整體保持較快增長態勢，同比增長16.14%；全年實現營業收入44.62億元，較2022年增長了73.91%。而福建省藍深環保技術股份有限公司（簡稱“藍深環保”）成立于2012年，是福建省分散式污水處理設備和服務的提供商。公司主營“藍深罐”和“藍深大腦”兩大核心業務，擁有耐候鋼、玻璃鋼等多種新材料應用核心設備，能夠靈活實現對各類型污水的定制化、針對性處理，推動現有污水處理站工藝升級換代。2018年7月，泉州水務集團完成了對藍深環保收購及增資擴股，并以集團權屬全資子公司海絲環保為主體，入股藍深環保。自此，藍深環保成為泉州水務集團水務業務板塊的重要一環，泉州水務集團依托藍深環保拓展農村分散式污水市場，2021-2023年，藍深環保分散式污水處理建造業務穩步開展，分別確認收入0.81、2.05億元和2.13億元，整體收入較為穩定。

（五）以科技創新為新動力，推動核心資源更新以物聯網、5G、大數據和云計算、人工智能為代表的新一代信息技術推動各個行業向信息化、數字化和智能化快速發展。水務行業作為支撐社會經濟有序發展的重要行業和城市基礎設施建設的重要組成部分，在政策、經濟、需求等因素的驅動下，也已經進入“創新驅動發展”的變革期。目前，水務科技創新方向主要包括智能感知與物聯網（LoT）技術、人工智能（AI）與大數據技術、自動化與機器人技術、綠色低碳技術、數字孿生與元宇宙、區塊鏈與數據安全、新材料與先進工藝等。為把握時代發展機遇，城市水務集團應將科技創新作為推動企業發展的核心力量，通過引入新技術、改進工藝流程、優化資源配置和提升服務效率，更新關鍵的技術和設施資源，以積極響應環境變化和客戶需求，最終實現水務行業高質量發展。

案例

青島水務集團承建百發海水淡化項目對于淡水資源稀缺的地區來說，海水淡化提供了一種可靠的淡水資源，減少了對雨水和地表水的依賴；同時也能減輕對河流、湖泊和地下水等傳統水源的壓力。對保障城市供水穩定性和安全性、提升供水水質具有重要戰略意義。青島水務集團作為青島市重要的市政公用服務主體，近年來大力推動海水淡化產業集群發展，培育海水淡化新興產業增長點。截至目前，青島水務集團已經推動建設了3個10萬m3級海水淡化項目（百發海水淡化項目一期、二期；董家口海水淡化項目），海水淡化總規模達到30萬m3/日，海水淡化供水量全國領先，成為全國最大的市政海水淡化運營公司。2013年，青島水務集團承建了國內最大的海淡市政供水示范項目——青島百發海水淡化項目。該項目科技屬性突出，共分兩期建設，是全國首個集成預處理工藝、脫鹽工藝、后處理工藝及浮渣污泥處理工藝的全流程規模化海水淡化廠。新材料新技術應用方面，項目采用了新型SEBF防腐涂料管道，具有較高的耐沖蝕性能、抗應力腐蝕和疲勞腐蝕性能。此外項目還實現了全流程自動化控制、全生命周期資產管理、一體化安全管控和數字化運維管理，智能照明技術節能達到40%以上。

（六）創新水務投融資模式，提升項目資源承接能力

我國水務類項目建設需求大、公益屬性突出。政府財政資金投入有限，單純依靠傳統投融資模式難以實質性解決投入不足與資金缺口問題，甚至可能衍生出隱性債務風險。為有效解決水務行業的投融資困境，探索符合行業發展特點的創新投融資機制，不僅能有效減輕地方政府財政壓力，同時還可確保項目的順利實施和水務行業的可持續發展，最大程度提高投資效益和社會效益。公益性項目以政府為主要投資主體，項目資金謀劃需要根據項目性質、規模、受益范圍等方面情況通過財政預算安排資金支持，具體包括中央預算內資金、國債資金、地方政府一般債等。準經營性項目資金謀劃主要考慮申請地方政府專項債，或由政府提供財政補助或制定優惠政策、爭取優惠貸款等，參與主體主要由國企平臺構成。經營性項目參與主體多為社會資本，一般通過PPP模式或直接投資方式進入水務環境領域，資金籌措路徑包括人民幣貸款、企業債券、股票融資、投資性房地產等。
具體來說，可推動特許經營、EOD等模式在水務項目中的應用。2023年11月國辦函〔2023〕115號文明確要求項目回報應聚焦使用者付費且項目運營補貼應在具有“行業統一規定”前提下實施。對于水務領域來說，新政策背景下應更加注重項目本身的經濟性，強調市場化運作及商業模式創新，減少對政府支持的依賴。水務項目商業模式創新可以從完善水務行業價格機制、優化使用者付費收入整合、加強使用者付費盈利創新等方面展開探索。EOD模式在新時期發展中則更應注重“小而美”“小而精”項目，以優勢產業和金融支持為發力點，推動生態與產業融合發展。實踐中應以解決生態環境問題和以具備外部經濟性的項目且外部經濟性可以實現統一內部化的項目為重點。另外在策劃涉水的生態環境治理項目時，不應過度包裝產業項目的收益來覆蓋公益性項目的還款需求，而應根據明確的生態環境項目和產業項目關聯性的理論關系開展關聯產業項目的選擇和謀劃。

案例

毛集實驗區第二污水處理廠（一期）特許經營項目毛集實驗區第二污水處理廠（一期）特許經營項目由淮南市毛集社會發展綜合實驗區建設發展局負責實施，旨在為毛集實驗區配套一期污水處理廠提供投融資、設計、建設、運營和維護服務。項目一期處理規模為10000m3/d，總規模為30000m3/d，主要建設內容包括污水處理廠及尾水管道等設施。項目一期總投資為24757.16萬元，特許經營期20年（建設期1年，運營期19年）。項目采用DBFOT（設計-建設-融資-運營-移交）模式運作，由中標社會資本方在毛集實驗區注冊成立項目公司，項目公司注冊資本金5343.4萬元，由社會資本方全額出資，占股100%。項目回報機制為使用者付費，確保污水處理費能夠覆蓋污水處理廠的建設、運營和維護成本。經公開競爭，安徽金鵬建設集團股份有限公司（民企）成功中標了該項目，中標污水處理費價格為14.28元/m3。

（七）深化企業資本運作，提升價值管理水平水務行業屬于資金密集型行業，水廠等固定資產前期投入規模大、占比高，城市水務集團面臨著較長的回報周期以及較大的資本支出壓力。基于當前發展現狀，城市水務集團在做好項目投融資工作的同時，還應充分借助資本市場和市場化手段，以“資源資產化，資產資本化，資本現金化”三化策略，推動形成水務基礎設施“投資、運營、盤活、再投資”的循環體系。其中，資產資本化是針對水務集團現有業務經營資產及板塊，以資本估值為衡量標準進行上市、發行REITs等，促進資產未來收益的資本化。
隨著我國基礎設施REITs政策逐步完善，水務領域憑借其投資規模大、回報周期長、收益穩定等特點，成為基礎設施REITs應用的重要方向。發行水務領域項目需要滿足發改投資〔2024〕1014號文相關要求，即首次發行REITs項目需滿足目標不動產評估凈值不低于10億元，且發起人需持有不低于首發資產規模2倍的擴募儲備等。通常在實際發行水務領域REITs時，采用多個子項目打包組合方式以滿足政策對項目資產規模的要求。目前我國已上市的水務REITs共有兩只，分別為污水處理領域的富國首創水務REIT和水利領域的銀華紹興原水水利REIT。2024年11月8日，銀華紹興原水水利REIT在深圳證券交易所的上市發行。該REITs產品發行價格為2.828元/份，發行6億份，募集資金16.968億元，將全部用于投資浙江鏡嶺水庫工程，為改善流域水生態環境創造條件。其底層資產是紹興市湯浦水庫工程“經營收益權”，通過地方政府授權方式予以確定，授權經營期限30年。根據評估結果顯示，湯浦水庫項目資產賬面價值23.97億元，經營權估值15.93億元。銀華紹興原水水利REIT通過將項目的未來收益權轉化為可交易的金融資產，不僅實現了資產的流動和價值發現，提高企業資產運營效率。并且，專業機構的引入也為項目提供了科學的決策和運營管理支持，對提高項目的運營效率和服務質量，推動項目的可持續發展均具有一定的積極意義。除了發行REITs外，城市水務集團還可探索上市資本運作。目前我國多家城市水務集團借助資本力量實現了上市，推動自身業務規模、管理水平、技術能力等方面顯著提升，并成為證券市場的重要力量。典型代表如，重慶水務、洪城環境、興蓉環境、江南水務、中山公用等。